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（图片来自网络）
今晚（2020.10.21 ），洋河股份发布2020 年3 季报。粗略看了一下，基本符合预期，并带有一丁点小惊喜。
数据说话：2020 年前三季度，洋河股份营收189.14 亿元，同比下降-10.35% ，净利润71.86 亿元，同比增加0.55% ，扣非净利润同比下降-13.94% 。虽然净利润已经出坑，但扣非后的净利润依然还在坑里呆着。用个形象点的比喻就是头从坑里冒出来了，下半身还埋在坑里的。
抛开1 季度和2 季度，单看3 季度，营收54.85 亿，同比增长7.57% ，净利润17.85 亿，同比增长14.07% ，扣非净利润13.68 亿，同比增长2.25% 。所以就三季度而言，洋河算是真正爬出坑了—头和身子都爬出来那种。这个就是我前面说的一丁点小惊喜。也只有这个数据，在整张报表看来，才是对投资者最大的安慰。
还记得2019 年年报中，管理层对2020 年的目标是力争营收和2019 年持平。但我觉得这个事情有点困难了。因为前三季度完成营收189.14 亿，而2019 年全年营收是231.26 亿，两者的缺口是42.12 亿。而洋河上市以来，4 季度营收最高出现在2018 年，为31.9 亿。所以，2020 年营收和2019 年持平是小概率事件了。
另外，洋河才回购了10 亿元+ 的股份，准备用做新管理层的股权激励。在股权激励方案没出来之前，从利益的角度，管理层也不会为了年初的一个口号而去想办法做高营收的。这一点也可以从2020 年9 月11 日投资者关系活动中可以看出端倪：机构提问管理层对于今年中秋的销售计划有如何安排。管理层倒是很直白地说依然严格执行“限量销售”政策。
所以，出于“你懂的”的原因，今年不要抱有比较高的期望。
正如我之前算命说，2020 年洋河的业绩仅净利润持平甚至有个位数增长是比较乐观的。
目前看，这个结果应该是板上钉钉了。
再说三季报的另外两个可以单独拿出来说的地方：
1 、合同负债；
2 、前10 大流通股东变动情况。
先说合同负债，合同负债现在是预收货款和应付经销商折扣的混合体。中报的时候，合同负债中的预收货款从年初67.54 亿骤减到12.49 亿，也就是消耗了55 亿元的预收款计入上半年的营收。而应付经销商的折扣从25.59 亿增加到26.99 亿。这样整个合同负债净值从93.12 亿就到了39.48 亿。这是相当、相当、相当明显的业绩润色。当然，受到疫情影响，这样处理也是情理之中。好在，3 季报显示合同负债为38.69 亿，没有继续大幅度下降了。算是成功软着陆。这个也和本文开头说的，洋河单从3 季度来看，已经爬出坑来了相印证。
最后说一下这个前10 大流通股东变动情况。3 季度，也就是洋河股价在125.85 以上获得易方达蓝筹精选混合型基金、易方达中小盘混合型基金、招商中证白酒指数分级基金的大幅加仓。有多大幅度？粗略按照他们平均成本130 元估算，仅易方达旗下的这两个基金，3 季度加仓达到50 亿元！其实，真不想说他们的，高抛低吸哪里都有他们—最近的极速拉升和他们有关，如果那天洋河财报又不好看了，砸盘的也会是他们。这里说一下他们也就是仅仅为了一句话做铺垫：“春江水暖鸭先知”，仅此而已。
就目前洋河的股值，30 倍出头的PE ，放在洋河历史上来说，是处在相对高位的。但放在目前整个白酒行业来说，又是相对低位的。所以这个时候我个人的策略就是不买不卖，继续卧倒。
因为，不久的将来洋河可能会有不断小惊喜的：
1 、M6+ 做成全国化的大单品？
2 、双沟品牌省内和全国化发力？
3 、海、天成功升级换代？
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